一、事件概况
中国东谈主民银行决定转变狭义货币（M1）统计口径，纳入个东谈主活期入款、非银行支付机构客户备付金，并从2025年1月启用，2月上旬将初度向社会公布。转变后的M1包括：清爽中货币（M0）、单元活期入款、个东谈主活期入款、非银行支付机构客户备付金。
分析点评
按照东谈主民银行的讲明，货币供应量是某一时点承担清爽和支付妙技的金融用具的总数。这次出动亦然符合流动性变化对货币供应量口径的影响。我国自 1994 年认真编制并向社会公布货币供应量统计表，按照清爽中便利进度的不同，将货币供应量分为 M0、M1、M2 三个档次。其中，M0 为清爽中货币；M1 包括 M0、单元活期入款；M2 包括 M1、单元按时和其他入款、个东谈主入款、非入款类金融机构入款、非入款机构部门握有的货币市集基金份额。
这次M1统计的口径转变已不是初度，历史上，我国货币供应量统计自建造以来经验过四次较猛进度的转变。
表一：历劣货币供应量统计口径转变
数据开始：中国东谈主民银行 瑞达期货（002961）征询院
从海外上看，我国的货币供应量统计计算相较主要发扬国度变动更为踏实。好意思联储历史上蓄意出动货币供应量口径 16 次，2020 年 4 月进行了一次较大的转变，主如果由于监管限定转变减少了对好意思国储蓄入款账户的甘休，将原在 M2 中但不纳入 M1 的储蓄入款，出动为也纳入M1统计。英格兰银行在20世纪末，对货币供应量统计计算进行了22次出动，其中 1987 年将储蓄账户入款纳入流动性更高的M1统计。
这次出动亦然商量了交换序论恶果的大幅度提高。以往的现款和存折平常生涯中已较极端，拔帜易帜的是线上支付，线上支付流动性极强，大概酿成即时阔绰能力，使得货币属性增强。相通，金融支付用具快速发展，非银行支付机构备付金在平常支付中被等闲使用，使得其具有与活期入款交流的货币属性。
不雅点办法
在往常的7个月，M1研究为负值，且与M2价差有渐渐拉大的趋势，而二者的劈腿市集通常解读为偏悲不雅的信号，在新口径下，M1和M2的劈腿会贬低。这次转变，一方面，有助于比拟准确的反应市集货币流动性，另一方面，瞩目市集在不准确的数据扫尾下产生一致预期并自我加强竣事。
表二：M2和M1同比增速
表三：M2-M1价差走势
跟着我国经济高质料发展和结构转型，实体经济发展所需要的货币供应量正在发生变化。至2021年以来，货币供应量与地产投资增速的相关性在最近几年正趋于放松。一方面，钢铁、煤炭、水泥等传统行业产能渐渐优化，房地产投资增速研究31个月为负值；另一方面，高期间制造业加多值占比稳步提高。因此，动态出动货币供应量同经济增长和价钱水平预期标的相匹配，符合地点变化转变货币供应量统计，能更好反应货币供应的信得过情况。
表四：M2-M1价差与地产投资增速走势
